Ценообразование IPO и SPO. На пути от старого рынка к новому

Антон Мальков

Подробнее

Издательство: «Альпина Диджитал»

Жанр: Бизнес-книги

Фрагмент книги «Ценообразование IPO и SPO. На пути от старого рынка к новому»

Микрокосм: E. coli и новая наука о жизни

Карл Циммер

Она смеется, как мать. Могущество и причуды наследственности

Карл Циммер

Предисловие

Дорогой читатель!

Ввиду существенных изменений на рынке, произошедших в феврале 2022 года, выход нового издания, четвертого по счету (со второй по счету сменой названия), был отложен, а сама книга подверглась значительной переработке.

Во-первых, из названия и содержания ушло структурирование: в новом рынке1 все эмитенты инкорпорированы и получают листинг в России. Тем не менее два вопроса структурирования, остающиеся актуальными, будут рассмотрены ниже.

Во-вторых, у нового рынка своя специфика обнаруживается и в вопросах ценообразования:

не представляется возможным продолжить все статистические ряды старого рынка (в первую очередь из-за немногочисленности российских институциональных инвесторов, см. табл. 2-3, 4-5, 6, 9-10);

поскольку у IPO нового рынка, похоже, есть все шансы существенно повысить средний уровень первоначальной доходности, данный показатель имеет смысл считать отдельно от старого рынка (см. подробнее § 5);

как минимум на первых SPO нового рынка фокус с вопроса «какой предлагается дисконт?» сместился на вопрос «какой предлагается опцион?» (см. подробнее § 6).

Краткие экскурсы по старому рынку я полагаю необходимым включить в новое издание не только из любви к истории, но и потому, что по мере развития рынка они — как знать? — могут пригодиться.

Комментарии к основным событиям рынка IPO и SPO, текущим и будущим, можно найти в моем канале https://t.me/ant0n_malk0v, а на сайте www.malkov.ru планируется периодическая выкладка обновленной статистики.

Читателю, только начинающему знакомиться с данной сферой, можно порекомендовать сначала изучить IPO-гид2.

Актуальные вопросы структурирования

Итак, перейду к актуальным вопросам структурирования.

Законом установлены (1) запрет на отчуждение новых акций до их оплаты и (2) 8-дневный срок осуществления преимущественных прав. Ввиду этих двух ограничений инвесторам нередко передаются вторичные акции акционера, размытие доли которого компенсируется за счет первичных акций. В старом рынке это структурное решение получило название top up.

Читай без интернета

Любимые книги всегда доступны для чтения без доступа к интернету. Для этого всего лишь нужно загрузить книгу на устройство.

Мы в Telegram

@patephoneapp